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   ipo觀察室499期專題鏈接：江蘇丹毛凈利潤連年下滑 應收賬款激增

江蘇丹毛紡織股份有限公司向a股ipo發起沖刺，本次ipo擬發行2000萬股，募集資金3.56億元，將全部用於建設彈性精梳毛紡時裝面料項目。建設內容包括擴建紡紗車間和制造車間等，項目達產后將新增彈性精梳毛紡面料450萬米/年，伸縮羊毛紗彈性精紡面料200萬米/年，萊卡彈性精紡面料100萬米/年。

凈利潤連年下滑

招股書披露，2011年~2013年間公司的營業收入、營業成本波動不大，但凈利潤呈現較為明顯的下降趨勢，2011年~2013年，公司凈利潤分別為4110.13萬元、3269.72萬元和2387.89萬元。以此推算，丹毛紡織2012年凈利潤較2011年下降了20.45%，2013年度凈利潤則同比下滑約26.97%。

在凈利潤持續下滑的背后，丹毛紡織的盈利能力也在走下坡路。招股書顯示，2011年公司的銷售毛利率分別為22.93%，但到2013年時這一數據便已降至20.78%。而據本報數據中心統計，a股紡織服裝類上市公司2013年的算術平均銷售毛利率為25.33%。

廣發證券(000776,股吧)投資顧問鄭有利表示，毛紡織業近年來的景氣度一直偏低，a股上市公司中相關企業的股價也持續低迷，鑒於行業大環境的缺陷，丹毛紡織業績疲軟的現狀在短期內難以徹底扭轉，考慮到目前中小板並未像創業板那樣取消對擬上市公司的業績要求，如此糟糕的業績數據很可能成為丹毛紡織上市的絆腳石。

應收賬款激增

招股書顯示，2011年至2013年末，公司應收賬款賬面價值分別為1300.53萬元、3016.00萬元和3923.34萬元。與此同時，公司應收賬款周轉逐年下降，分別為25.11次/年、20.08次/年和13.62次/年。如果公司不能保持盈利能力，運營資金將會面臨著一定的風險。

匯率風險

報告期人民幣升值影響產品競爭力報告期內，公司產品約有35%的銷售收入通過美元結算。美元的匯率波動將對公司的生產經營和財務狀況產生重要的影響。近幾年隨著中國的經濟發展，人民幣呈現升值趨勢。這種變動將會在短期內改變公司的資產、負債、收入、成本等賬面價值，通過匯兌差額影響經營業績。同時從長遠來看，人民幣升值會在一定程度上降低公司產品在國際市場的競爭力。